2025年至今，生猪期现货市场供需博弈加剧，呈现“现货上下两难、期价重心震荡上移”的格局。从产能角度来看，今年生猪供应宽松，但未出现往年的大跌行情，受养殖端缩量提价、政策调控加码等因素影响，价格整体走势平稳，行业仍处于磨底阶段。全国生猪现货价格在13500~16500元／吨区间震荡，高点出现在春节前，低点出现在端午节后。我的农产品网数据显示，8月初，全国生猪出栏均价为14.10元／千克，低价区报13.20元／千克。

　　今年以来，生猪期货主力合约价格波动率整体呈现下降趋势，处于较低水平。上半年期货市场整体呈“弱预期”走势，市场预期后市供应压力较大，对猪价持悲观预期，年初主力合约价格最低跌至12600元／吨附近。但在现货市场价格下跌幅度有限的情况下，受期现回归驱动，期货近月合约价格出现向上修复的补涨行情，彼时正向套利策略普遍表现较好。随后，受4月上旬贸易摩擦、7月生猪行业“反内卷”政策预期等因素影响，生猪期货价格进入震荡反弹阶段，重心曲折上行。7月23日，主力合约最高涨至15150元／吨。不过，目前仍处于季节性需求淡季，现货价格大幅贴水期货价格，主力合约价格冲高回落，7月底震荡回调。临近交割月，期现有所回归，后期需重点关注养殖企业的出栏计划以及需求端的有效增量。

　　去产能有待兑现

　　国家统计局最新数据显示，截至2025年二季度末，生猪总存栏量为42447万头，环比增长1.7%，同比增长2.2%。2025年上半年，生猪出栏量为36619万头，同比增长0.6%；猪肉产量为3020万吨，同比增长1.4%。截至2025年6月末，能繁母猪存栏量为4043万头，环比增长0.1%，同比增长0.1%。按照《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，全国能繁母猪存栏正常保有量为3900万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的92%～105%区间（含92%和105%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动。目前能繁母猪存栏量为正常保有量的103.7%，虽处于产能调控绿色区域的上限，但已呈现阶段性偏高态势。当前偏高的存栏量意味着未来一段时间内生猪供应较为充裕。

　　近年来，生猪养殖行业生产效率显著提升，平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头。中期来看，母猪产能依旧难降。在盈利的大背景下，行业主动调减产能的意愿偏弱，仍以产能优化更替为主。

　　近期，新生仔猪数据环比继续抬升，亦印证供应宽松格局延续。根据生长周期推算，下半年生猪出栏量或呈现增长态势。若猪肉消费不出现明显增长，即使是旺季，生猪现货价格上涨空间也有限。由此可见，当前产能依旧充足，去产能有待兑现。

　　政策调控持续加码

　　近期，国内“反内卷”号角吹响。为熨平“猪周期”，政策暖风同样吹到了生猪行业。今年以来，相关部门多次释放倡导行业“减母猪”“控二育”“降体重”等积极的政策信号。5月底，多家头部猪企按相关部门要求，暂停能繁母猪扩产，出栏体重也需要控制在120千克左右。牧原股份当时曾表示：“公司结合内外部情况，决定不对二次育肥客户出售商品猪。”6月上旬，农业农村部召开生猪生产调度会，通过降低出栏均重，减少今年下半年的供给和限制基础产能，稳定2026年上半年供给。农业农村部最新数据显示，6月生猪宰后均重为90.3千克，环比下降0.58%，同比下降2.11%。由此可见，在淡季影响及政策引导下，生猪出栏和屠宰均重得到了一定控制。

　　7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，邀请了牧原、新希望、正大、德康、双汇、金锣等头部养殖企业和屠宰企业参会。座谈会针对生猪产业发展提出了多方面的重要举措。产能调控方面，明确要严格落实相关举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。“反内卷”政策的加速落地有助于猪价回归合理的季节性波动，改善远期市场情绪。长期来看，若能繁母猪存栏量调减至3950万头的目标能够实现，市场供需关系将得到进一步改善，猪价有望逐渐趋稳，助力宏观经济平稳运行。

　　展望后市，短期来看，目前处于季节性需求淡季，猪价承压。但政策面持续释放积极信号，增强了市场对猪价上涨的信心，进而对猪价形成一定支撑。中期来看，生猪产能仍处释放兑现阶段，虽然政策倡导降重、减母猪，但实际产能去化效果仍有待观察。生猪在夏季生长速度缓慢，出栏计划受限，实际供应量或不及预期，叠加四季度需求的季节性改善，预计猪价在供需博弈中宽幅震荡运行，价格重心或逐步上移。（作者单位：华联期货）